摘要：公司发布《关于下属公司投资建设年产 20GW 高效晶硅电池生产项目的公告》以及《关于发行超短期融资券的公告》。公司拟发行不超过30亿元超短期融资债，旨在扩张产能，建设20GW高效晶硅电池项目。公司第三季度资产负债率仅为47.4%，流动比率、...
公司发布《关于下属公司投资建设年产 20GW 高效晶硅电池生产项目的公告》以及《关于发行超短期融资券的公告》。公司拟发行不超过30亿元超短期融资债，旨在扩张产能，建设20GW高效晶硅电池项目。公司第三季度资产负债率仅为47.4%，流动比率、速动比例稳定，经营性现金流带动现金比例不断攀升，整体偿债能力良好。公司目前成本控制能力突出，且在该项目建成后，公司高效晶硅电池规模达到30GW，这将进一步巩固成本优势，加强规模效应，巩固公司行业龙头地位。
公司成本控制能力突出，非硅成本远低于行业平均水平：公司已形成5.4GW的高效晶硅电池产能，在建4.3GW新增产能，非硅成本已进入 0.2-0.3 元/W的区间（预计0.25-0.27元/瓦），远低于中国光伏行业协会公布的行业平均成本线，同时台湾同行业公司由于成本控制能力较弱，普遍处于亏损状态。同时，公司高效晶硅电池品质优秀、出货稳定，获得客户的好评，致使应收账款回收期较短，营收状况良好。
产能扩张态度坚决，项目达产将助公司成为最大电池供应商：公司此次公告20GW产能扩张，此前公告10GW产能扩张，预计全部达产以后产能将达到30GW，成为全球最大的电池供应商。产能扩张态度极为坚决，体现了公司对其成本控制能力的信心。
偿债指标良好，强劲融资能力成为公司扩张坚强后盾：预计此次投资的固定资产开支约为100亿，实际可能低于此，公司三季度资产负债率仅为47.4%，净资产132亿元，经营性净现金流达到16.64亿元，流动比例、速动比例稳定，经营性现金流带动现金比例不断攀升，公司整体偿债能力、融资能力良好，成为扩张的有利后盾。
维持"强烈推荐-A"投资评级。我们预测公司2017-2019年净利润分别为20.86/25.52/36.86亿元，给予强烈推荐-A评级，目标价12元；；
风险提示：股东大会审议不确定性；政策风险。
本文源自证券市场红周刊
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